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中富通(300560):通信+数字生态双轮发展 推动长期发展2023

发表于: 2023-04-27 21:29:17 来源:华西证券股份有限公司

事件概述


(资料图片)

公司发布2022 年报和2023 年一季报,2022 年实现营业收入10.56 亿元,同比增长8.07%,实现归母净利润0.36 亿元,同比减少50.95%;2023 年Q1 实现营业收入2.9 亿元,同比增长19.23%,实现归母净利润0.15 亿元,同比增长3.16%。

通信服务+数字生态双轮发展战略,推动业务发展(1)5G 网络、数据中心等新型基础建设加速,通信技术服务市场迎来新增长空间,2022 年营收大幅增长:

2022 年通信服务业实现营收7.04 亿元,同比增长46.80%,毛利率20.55%,同比降低2.25pct。我们认为,运营商对5G、算力网络等基础设施的持续加速投入,将为公司主营的通信服务市场提供更广阔市场机遇。

(2)信息化软件服务业务,布局电子证照应用和数字乡村:

2022 年信息化软件服务业实现营收2.26 亿元,同比下降51.48%,毛利率37.47%,同比增加7.72pct。我们认为,伴随政务数字化政策加速拓展,根据子公司天创信息的先天优势,相关政务数字化业务有望更加高效、便利的拓展,推动公司业绩增长。

(3)布局数字营销业务,迎来新的发展浪潮:

公司2022 年开始布局数字营销业务,主要以巨量引擎、磁力金牛等数字化营销服务平台的代理业务为基础,为客户提供精准营销策略和营销效果评估等运营服务。2022 年新增数字营销业务实现营收0.84 亿元,边缘计算行业实现营收0.13 亿元。

2023 年公司将围绕良辰美,持续加大数字化工具的开发投入,加快数字营销平台建设,提升数字营销流量传递效率,通过数字技术赋能数字营销,帮助产业链的各个环节降本增效;协同乡村振兴、省供销社的供应链资源,持续加强公司自营品牌、定制开发产品、独家经销产品的供应链建设,提升盈利能力。

持续优化费用结构,连续多年加大研发投入

2022 年整体费用率18.53%,同比增加3.89pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.92%/5.74%/5.93%/2.94%,YoY+0.34/+0.62/+1.85/+1.08pct。

加大研发人员扩张,加快智慧农业、智慧社区和数字营销领域布局。2022 年公司研发人员达到456 人,同比增加109.17%,研发投入0.91 亿元,研发投入占收比8.61%,同比增长3.61pct。

资产端运营状况良好

资产端,公司2022 年经营性净现金流为1.21 亿元,2023Q1为-0.92 亿元,2022 年公司加强账款催收,销售回款增加,2022 年底经营性净现金流同比增长127.57%,销售收入现金比1.13,连续三年持续改善。

截至2022 年底,应收票据及账款6.25 亿元,同比增长2.75%,存货0.57 亿元,同比减少2.79%,整体营运能力保持稳定,公司应收账款保持在稳定水平。

投资建议

考虑公司通信服务稳定,数字生态业务加速布局,有望贡献新增应收,预计2023-25 年营收分别为11.7/14.0/17.2 亿元,归母净利润分别为0.7/1.0/1.3 亿元,每股收益分别为0.30/0.42/0.56 元,对应2023 年4 月26 日14.19 元/股收盘价,PE 分别为47.3/33.6/25.4 倍,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

数字营销业务发展不及预期;电子证件业务推广不及预期;通信业务订单不及预期;系统性风险。

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